原创中国银河证券绍兴营业部01-14 01:13

摘要: [简要观点][经济基本面]:中国10月工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资等数据均不及预期,投资者同时担

[简要观点]

[经济基本面]:中国10月工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资等数据均不及预期,投资者同时担忧世界经济增长放缓(更新

[外部流动性] 美欧货币政策趋势不变(维持

[内部流动性] 10月M2同比增速、人民币贷款增速、10月社会融资规模增速均不及预期(更新

[股市政策]:刘士余:提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。(更新

[技术评价]:短线有调整需要(更新

[市场结构]:消费崛起,防御制胜,各行业龙头强势上攻,IC和5G继续走强。(维持

[基本评级]:探底结束,沪指重回上升通道(维持

[短线趋势]:50震荡,沪深300和中小板有望走强,创业板相对弱势有望反弹(维持

[中线趋势]:震荡上行(维持)

[交易对策]:仓位维持80%(维持

 [重点板块主题评价]:

1)推荐中低估值的金融股,包括银行、证券保险等(维持

2)推荐消费类的食品饮料板块(维持)

3)谨慎推荐持续增长行业:新能源汽车、消费电子产业链、人工智能等(维持),推荐IC和5G板块(维持

4)谨慎推荐政策预期明朗的主题,包括一路一带、国企改革、供给侧改革(维持)

5)谨慎推荐家电等消费类行业至推荐评级(维持

6)推荐PEG<1的真成长个股,推荐光通讯等。(维持)

7)回避次新股、高送转、雄安新区等高估值概念股(维持)

[指数一览]:

上证综指报3429.55点,下跌0.53%;深证成指报11582.9点,下跌0.7%;创业板指报1896.72点,下跌0.51%

 

A股市场观点

短期关注基本面利空消化过程,维持中线看涨

周二指数走势早盘震荡午盘突然下跌收阴。三大股指早盘温和震荡,午盘次新股、IC等板块集体走弱带动大盘下跌。截至收盘,沪指下跌0.53%,深成指下跌0.96%,创业板下跌0.51%,市场气氛显得凝重。行业方面,国防军工涨幅第一,周期股反弹钢铁、煤炭涨幅居前;消费白马股下跌,食品饮料、休闲服务、家用电器跌幅前列。主题方面,前期调整较多的自由贸易港、军工、环保板块涨幅居前,IC、高送转等跌幅居前。资金流向上,沪股通小幅流出,深港通继续流入。

我们认为,经济放缓和技术因素是市场调整的最主要原因。基本面上,中国10月工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资等数据均不及预期,四季度经济较三季度小幅放缓概率很大;投资者同时也担忧世界经济增长放缓,导致内外市场的普遍调整。流动性上,shibor短期和长期利率大涨,社会成本抬高抑制股市上行动力。从技术上看,上证50、沪深300、中小板等指数上证指数仍处于上行趋势中,都在5日线获得支撑,经过前期的六连阳上攻走势,短期需要回调修整巩固,加之成交量能一直未能有效放大,继续上攻力度不够。从另一个角度来看,指数突破回踩也是很好的加仓机会,要想走的远就必须要走的稳,短期我们还是要关注5日、10日均线的支撑力度。综上所述,短期市场利空连续打击市场,技术和获利回吐压力也是调整主要因素,短期市场关注基本面利空的消化过程,中长期看中国经济结构性调整赋予较强韧性,维持看多。

市场结构方面,白马龙头恒瑞医药持续下行,大金融和大消费渐趋分化;短期转入技术性压力和基本面的对抗中,进入高位震荡概率较大。高成长科技股尤其是高估值的主题板块短线头部较为清晰,与周期股形成跷跷板效应,短期市场或有热点切换的可能。

操作上,两市指数呈现慢牛现象,继续维持80%仓位,回调中可适度根据市场热点增减比例,建议均衡配置消费类、大金融、周期、科技类等绩优蓝筹股,尤其是家电、保险、医药、通信等细分板块。

高手发现

【高手看大盘】高手对后市的看 法趋于乐观

11月13日市场继续惯性上涨。中线高手资金长期净转出趋势,短线净转出接近新低;持续净卖出趋势短期净卖出,仓位持平,维持看空评级。常胜高手长期趋势趋稳短期箱体高位,长期趋势净买入短期净卖出,仓位持平,维持看多评级。通用高手长期净转出趋势短期净转出、长期净买入趋势短线净买入,仓位上升,维持看多评级。高手观点趋于乐观。

高手类型

资金净转入转出

净买入卖出

仓位增减

分析结论

中线高手

长期净转出趋势,短期净转出

长期净卖出趋势,短期净卖出

持平

看空(维持)

常胜高手

长期趋势趋稳

阶段箱体高位

长期趋势净买入,

短期净卖出

持平

看多(维持

通用高手

持续净转出趋势,短期净转出

长期净买入趋势

短期净买入

上升

看多(维持)

【高手看行业】高手操作行业分布数据暂停一次

数据暂停一次

 

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网下申购日

网下获配缴款日

300728

天常股份

11.6-11.7

400

11.8

6000

7.11

11月14日

11月16日

600025

华能水电

11.6

25000

11.8-11.9

6000

2.17

11月14日

11月16日

603685

晨丰科技

11.6-11.7

250

11.9

6000

21.04

11月15日

11月17日

603711

香飘飘

11.13-11.14

400

11.15

6000

14.18

11月21日

11月23日

603848

好太太

11.13-11.14

1000

11.15-11.16

5000

7.89

11月21日

11月23日

002913

奥士康

11.13-11.14

160

11.15-11.16

5000

30.38

11月22日

11月24日

300729

乐歌股份

11.13-11.14

300

11.16-11.17

6000

16.06

11月22日

11月24日

300730

科创信息

11.14-11.15

500

11.16-11.17

6000

8.36

11月23日

11月27日

002915

中欣氟材

11.14-11.15

500

11.16-11.17

6000

11月23日

11月27日

603917

合力科技

11.14-11.15

500

11.16

6000

14.22

11月22日

11月24日

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策略研报精粹

国金证券发布10 月金融数据评论研报房贷拖累明显,货币仍稳中趋紧》。报告指出第一,新增房贷下滑的迹象更加明显,地产销售或将继续承压;第二,企业融资虽强于季节性,但依然对投资形成拖累;第三,M2 增速或在 9%的水平保持平稳。

 

行业研报精粹

安信证券发布电子元器件研究报告PCB产业基础扎实,多维应用铸发展蓝图》。报告认为大陆PCB 产业相对其他核心部件基础最为扎实,鉴于其通用性和高端品跨周期发展属性,在从低到高的行业贯通发展过程中,将给予优质公司较高的稳健发展红利,有希望铸就国际领先龙头企业

 

策略研报推荐

国金证券发布10 月金融数据评论研报《房贷拖累明显,货币仍稳中趋紧 

数据:10 月 M1 同比 13.0%(前值 14.0%);M2 同比 8.8%(前值 9.2%);新增 人民币贷款 6632 亿(前值 12700 亿);社会融资规模 10400 亿(前值 18200 亿)。

主要结论:

1、受季节回落+房贷需求下滑+企业贷款回落三重因素叠加影响,10 月新增信贷 数据低于预期。10 月新增信贷 6632 亿元,环比下降 6068 亿,较去年同期增加119 亿元。总体来看,10 月份为信贷的季节性低点,不过剔除季节性因素扰动后,10 月信贷表现依然偏弱(前 10 个月累计同比升幅 9.32%,10 月同比升幅仅1.83%)。从结构看,呈现两个特点:一是居民中长期贷款(主要为房贷)和短 期贷款(消费贷)同时回落。10 月新增居民中长期贷款 3710 亿元,环比下降1076 亿,较去年同期也下降 1181 亿,占比较上月上升 3 个百分点至 56%,但较 去年同期下降 19 个百分点。同时,10 月新增居民短期贷款 791 亿,环比下降1746 亿,较去年同期仍上升 1352 亿。由于居民短期贷款主要为消费贷和现金 贷,在监管趋严的背景下,通过消费贷或现金贷流入房地产的资金开始下降。二 是企业贷款全面回落,但强于季节性。10 月新增企业贷款 2142 亿,环比下降2493 亿,较去年同期上升 458 亿。其中,10 月新增企业短期贷款-113 亿,环比上升 408 亿,较去年同期上升 325 亿;10 月新增企业中长期贷款 2366 亿,环比 下降 2663 亿,较去年同期上升 1638 亿。季节性因素导致企业贷款环比下降,但剔除季节性因素后,企业融资相对较强(前 10 个月企业贷款累计同比升幅9.30%,10 月同比升幅 27.20%)。

2、表内融资和非标季节性回落,直接融资回升,10 月社融整体表现相对稳定。

10 月新增社融 1.04 万亿,环比下降 7799 亿,较去年同期上升 1535 亿。社融环 比回落主要受到季节性因素影响,剔除季节性因素后,10 月社融整体表现相对稳 定(前 10 个月累计同比升幅 16.47%,10 月同比升幅 17.32%)。从结构看,三个特点比较明显:一是表内贷款融资占比稳定。10 月新增社融中,新增人民币贷款 6635 亿(环比下降 5250 亿),占比下降 1 个百分点至 64%。二是非标融资占 比明显下降。10 月委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票均显著下降,其 中,新增委托贷款 43 亿(环比下降 732 亿),新增信托贷款 1019 亿(环比下降1349 亿),新增未贴现银行承兑汇票 12 亿(环比下降 770 亿)。非标融资占比下 降 12 个百分点至 10%。三是债券和股票融资回升,拉动直接融资占比回升。10 月新增直接融资 2109 亿(环比上升 28 亿),占比升至 20%,其中,债券融资1508 亿(环比下降 54 亿),股票融资 601 亿(环比上升 82 亿)。

3 、M1 、M2 增速同时下 滑,M1-M2 剪刀差 缩小。 10 月 M1 同比增速降至13.0%,M2 同比增速降至 8.8%,M1-M2 剪刀差缩小 0.6 个百分点至 4.2%。从 结构来看,居民存款减少,财政上缴,和非银企业存款下降,是 M2 同比增速下 降的三大原因。首先,10 月居民存款减少 8052 亿,较去年同期多减 3372 亿,对 M2 形成部分拖累;其次,10 月财政上缴 10500 亿,对基础货币形成约束;第三,10 月非银企业存款增加 126 亿,较去年同期少增 1957 亿,也对 M2 形成 拖累。

4、10 月金融数据蕴含的三大信号:第一,新增房贷下滑的迹象更加明显,地产 销售或将继续承压。从最新的房地产销售数据来看,虽然 30 大中城市的房地产 销售面积同比跌幅有所收窄,但环比并未提升。而且随着房贷利率的上浮、限购 政策实施趋严、消费贷和现金贷等短期贷款监管变得更加严厉,未来房地产销售 可能继续承压。尤其是如果房价上涨预期开始降温,那么新增房贷可能会进一步回落。第二,企业融资虽强于季节性,但依然对投资形成拖累。从 10 月的企业 融资数据来看,剔除季节性影响之后,表现仍属正面。然而,信用收缩引发的市 场利率上升,以及企业利润下降导致的融资需求回落,仍会在投资数据上有所表 现。第三,M2 增速或在 9%的水平保持平稳。一方面,从供应看,财政缴款因素 对基础货币的扰动为临时性因素,居民存款也受到节假日旅游消费同比上升影 响,在这些临时性因素消退后,货币供应同比增速可能会小幅回升。另一方面, 从需求看,企业贷款仍相对稳定,不过居民贷款下滑趋势明显。总体上看,在经 济增长不出现较大下滑压力的背景下,M2 增速料在 9%的水平上保持平稳。但 今年 4 季度和明年 1 季度,经济增长下滑幅度可能超预期,货币政策有可能在12 月中央经济工作会议上做出微调,届时 M2 同比增速可能会有明显回升。

风险提示:货币环境收紧影响经济增长。

行业研报推荐

安信证券发布电子元器件行业报告《PCB产业基础扎实,多维应用铸发展蓝图 

■大陆PCB 产业相对其他核心部件基础最为扎实,鉴于其通用性和高端品跨周期发展属性,在从低到高的行业贯通发展过程中,将给予优质公司较高的稳健发展红利,有希望铸就国际领先龙头企业。

■PCB 行业集中度上升,本土转移趋势确立:2016 年,全球PCB 行业呈现三大特点:需求疲弱、新技术的冲击以及原材料涨价。Prismark研究表明,2016 年我国大陆地区PCB 产值为271.04 亿美元,成为全球唯一实现增长的地区,全球占比由2000 年8%逐年上升至50%,伴随着产能逐渐转移至国内市场份额有望进一步提升。我们认为中国厂商成为高端PCB 产品的制造商至少还需要2 年的时间,但是从中长期角度来看,国内充分的资金支持将会使本土厂商成为PCB 行业的中流砥柱。同时,国内PCB 产业链已经较为完善,产业链上下联动,材料设备先行,带动国内相关企业快速成长。

■ FPC 国产化率仍然较低,加速发展值得期待: FPC 作为PCB 中增速最快的子行业,发展势头乐观。预计到2017 年,全球PCB 产值将达到657 亿美元,FPC 将以157 亿美元的产值,占比23.9%。我国以生产中低端柔性印制电路板为主,高精度FPC 和刚挠结合板的生产还处于起步阶段。伴随着智能手机技术的创新升级,包括无线充电、全面屏等,FPC 的价值量会不断增加,国产品牌FPC 数量逐渐提升,量价齐升的格局为生产高附加值FPC 产品的厂商带来最佳发展机遇。同时,FPC 下游应用多元化,拥抱汽车电子与可穿戴新蓝海。

■自动驾驶+新能源汽车双轮驱动,Auto PCB 前景广阔:车用PCB 逐年稳定增长,自动驾驶与新能源汽车成为驱动双引擎。行业催化剂如下:1)自2010 年开始新能源车的销量不断上升,未来伴随着新兴国家的需求不断上升市场规模有望进一步扩张;2)由于环境因素,新一代汽车如EV 电动车、插电式混合电动车将逐渐普及;3)ADAS 渗透率不断上升,汽车电子化智能化成为大趋势,对于未来的无人驾驶,ADAS则更加至关重要。毫米波雷达通常是整套系统供应,MMIC 芯片和天线PCB 板是毫米波雷达的硬件核心,其中雷达天线高频PCB 板由Rogers(罗杰斯)、Schweizer(施瓦茨,目前沪电股份持有公司19.74%股权)等少数公司掌握。

■5G 风生水起引领PCB 行业再一波浪潮:PCB 行业未来的增长点,除汽车电子与新能源汽车催化剂之外,5G 应用亦潜力非凡。OFweek 预计,最迟在2019 年,PCB 行业将迎来革命性的创新,全产业链都将发生巨大的改变。未来随着5G 技术逐渐成熟以及中国的领头羊地位,国内龙头PCB 板企业有望迎来一波新的发展高峰期

■行业相关标的:东山精密,景旺电子,合力泰,沪电股份,超声电子,依顿电子,生益科技,正业科技,大族激光等

■风险提示:宏观经济发展不达预期,全球消费电子需求不达预期,汽车PCB 发展不达预期等

 

 

 

 

 

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